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中投宏观政策底明晰经济底明朗

发布时间:2021-01-07 09:21:31 阅读: 来源:聚氨酯复合板厂家

基建投资态势凸显“底线”思维。投资增速中止年初以来连续四月下行态势,继上月企稳后小幅回升,主要得益于基建整体加快以及制造业投资回升。但从结构上我们也注意到,国家预算内资金、中央项目以及电力、热力、燃气、水的生产和供应业等部分基建投资增速出现回落,与上月刚好相反。这反映出支撑和刺激政策仅限于守住“下限”,不会过强的持续性。这种数据所凸显的“下限”思维也告诉我们不要对9月份及四季度的基建增速有过高的期望。

房地产投资有所“退热”。房地产投资增速回落至19.3%,较上月低1.2个百分点。房地产投资出现“降温”现象,主要表现为三个特征:第一、房地产开发商拿地热情的下降。房地产开发企业土地购置面积同比降幅扩大;土地成交价款增速回落;第二、新开工面积增速的回落。房屋新开工面积增长4.0%,增速回落4.4个百分点;第三、房地产销售面积和销售金额的持续放缓。这表明企业在等待从行政调控向市场机制更明显的政策信号,四季度房地产投资增速较三季度下滑将是大概率。

自主投资出现积极信号。具体表现是:

(一)民间投资增速止住下滑步伐。占固定资产投资比重超过60%的民间投资同比增长23.3%,增速与1-7月份持平;(二)制造业投资呈现回升态势。与PPI的回升相对照,制造业投资增速较上月回升0.8个百分点至17.9%。这样看来,我们年底制造业投资降至16%,固定资产投资累计增速18%的判断有偏低的风险。但是,由于房地产投资的不确定性,增速预测暂不做调整。

工业产出继续反弹。黑色金属冶炼及压延加工业、电器机械及器材制造业和电力、热力的生产、供应业较上月回升明显。这反映出三个特征:中上游行业在价格和库存持续下降后的反弹;信息消费等热点对内需的支撑;基建投资的拉动作用。

消费缓步恢复。食品、饮料、烟酒类等必需消费品改善;商品零售及餐饮继续回升;汽车类消费稳定;住房类消费表现不一。

其中,建筑装潢及家居类继续回升,而家用电器等消费下滑。

整体来看,9月份、四季度季度将维持13.5%-14%的区间n政策底明晰,经济企稳回升态势明朗。维持三季度、四季度GDP7.5%、7.3%的判断。

风险提示:调控当局在经济杠杆率较高、内生脆弱性增强背景下强硬收缩货币。(中投证券)

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